“多因素致原油反弹或终结”

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□中盛富张露军

第一季度是大宗商品的天下。 无论是金银还是原油等其他品种，都走出了彩虹般强劲的反弹行情，涨幅基本在50%以上。 特别是原油，得益于美元贬值、美国原油产量下降，期货价格从2月初的26美元/桶暴涨至46美元/桶，累计涨幅达到75%。 但是，随着油价反弹的加剧，低产量将无法持续，另外，美元在回调后仍将持续上涨，油价上涨势头将放缓。

首先，供需是决定石油价格的基本要素。 随着油价下跌至30美元/桶以下，各大产油国，特别是欧佩克国家，关于冻结产量和减少供应的呼声层出不穷。 美国石油钻探数量也逐渐减少，原油产量也在减少。 供应减少和各大产油国减产冻结生产的预期是本轮油价上涨的根本原因。 但是，随着油价反弹的加剧，一点点的产油国看到了原油出口带来的巨大利益，开始增加供给。

最新产量调查显示，4月多哈动产会议流产后，欧佩克成员国将在未来几个月增加原油产量，将3246万桶/日的过剩产量推至3264万桶/日。 根据这项调查，4月的opec产量增加了17万桶/日。 5月1日，伊拉克南部石油企业数据显示，伊拉克(不包括库尔德地区政府) 4月石油出口平均为336.4万桶/日水平。 这个数值超过了3月份的329万桶，也接近了去年11月创下的历史高位336.5万桶。 不仅伊拉克，伊朗的石油产量也在增加。 据悉，伊朗4月原油产量上涨9.4%至350万桶/日，为创年12月以来最高。 而且，如果石油价格持续上涨，美国也有可能增加石油挖掘数量，恢复以前的产量。 低产量这一影响原油上升的因素消失了，原油反弹减缓，回到下跌的趋势。

其次，美元也会影响油价。 根据美国最近公布的各项经济数据，最近几次年初申请失业金的人数持续减少。 这意味着美国的就业市场相对良好。 尽管如此，由于长期低迷的油价，美国通胀率难以达到再增收的标准，一季度美国gdp数据也不太强劲。 在过去的美联储会议上，美联储官员也越来越多地发表偏向鸽派的言论，由于各种因素，美元走势持续低迷，最近回调再次走低。 原油等大宗商品受美元贬值回调的影响，出现持续反弹。 然而，随着油价等大宗商品的反弹，美国通胀水平必然上升，通胀水平和就业形势是美联储考虑是否加息的两个基本因素。 随着时间的推移，美国年内加息的预期也在增加，一旦美元结束调整，再次上升，原油的大致率必须结束反弹，继续走弱。

中盛富分解师认为，另一方面，原油各大产油国的产量增加，原油供给增加，但原油诉求没有明显提高。 另一方面，美国年内的加息步伐也越来越近，美元随时有可能结束回调，挽回上涨势头。 这些因素综合影响，未来油价上涨步伐艰难，等到多头走势消失，才会回归下行趋势。

来源：企业之窗